我如何用内部人数据击败 97% 的对冲基金

议员买卖股票，公司高管也在买卖股票。这两类人都能持续跑赢市场，有时一笔"踩点精准"的交易就能赚到数千万美元。

让大多数投资者意外的是：只要按时提交相应申报，这一切完全合法。

内部人可以买进也可以卖出，但必须向 SEC 报告其交易，并且通常会在交易后几天内公开披露。

2024 年，我开始阅读这些申报并跟单内部人。2025 年，我做出了一个 AI，让它替我阅读数千份这类申报，发现模式，把信号从噪音中分离出来。

下面教你怎么做。

TLDR

• 在 insidersignal.ai 注册（免费）
• 把交易筛选器设为 CEO 50 万美元以上的内部人买入
• 板块筛选为医疗保健，查看医疗保健 CEO 近期的大额买入
• 重点关注最新申报（在申报刚刚公开后的几分钟内买入，机会最大）
• 单笔买入越大，可投入的仓位越多
• 设置止损，管理风险
• 自行研究，本文不构成投资建议

我个人的做法是：申报一公开就买入，涨到 5% 或满 30 天时卖出，并设置 5% 止损。我最初的目标是做一个 AI 股票洞察 SAAS，但目前直接跟单内部人赚到的钱已经是订阅收入的 12 倍。

这些信息你怎么用都行。如果想了解我的完整流程，请继续往下看。

公司内部人 vs 议员

Nancy Pelosi 的股票投资组合早已成为一个梗，这是有原因的：她的收益率跑赢绝大多数专业基金经理。国会的交易虽然在执行后数月才披露，依然显示出异常的超额收益。这种信息优势是真实存在的。

公司内部人玩同一场游戏，但规则更友好。CEO 买入自己公司股票时，必须在 2 天内向 SEC 提交 Form 4 申报。

Form 4 包含确切信息：买入或卖出的标的、价格、数量。该申报会立即公开，可以在 sec.gov/edgar 查阅。

这些申报阅读起来并不轻松，每天又有数千份新申报。这正是我创建 insidersignal.ai 的原因——让它 24/7 监控这些申报，把最好的交易推送给我。

身处局内的人，永远在市场中占据优势。

跟随对的内部人、对的板块、对的退出策略，你就能捕获其中一部分优势。

但这些策略波动剧烈：单笔交易可能上下波动 20%。你必须关注夏普比率，衡量风险调整后的收益。它把技术和运气区分开来。这就是我所优化的指标。

我跨内部人类型、板块、退出策略、仓位规模的每一种组合做了 26,808 次回测，然后用样本外数据进行验证。

某些组合产生了 5.0 以上的夏普比率。对冲基金的平均水平在 0.5 左右。这些策略在风险调整后击败了 93% 的专业基金经理。

2025 年全年我都在用自己的资金运行这些策略。超额收益是真实的。

本文讲清楚：什么有效、什么无效、我用的具体筛选条件。一切基于公开的 SEC 申报。一切合法。

内部人价差

内部人买入股票时，付的是当日市价。而你最多要等两个工作日后才能看到 Form 4。这期间股价可能已经动了。

你的入场点是你知道这笔交易的那天的价格。内部人的收益和你的收益是两个不同的数字。

我的回测把这一点考虑在内。每一笔模拟交易都以申报日的收盘价入场，反映你跟单时实际能拿到的价格。

即便存在披露延迟，剩余的优势依然足够让跟单有利可图——但仅限于特定类型的交易。

（关于内部人申报的入门科普，可参阅我的内部人交易 101 指南。）

为什么大多数跟单者都失败了

大多数散户看到 CEO 买入 200 万美元股票的新闻，第二天早上跟着买入，然后无限期持有。

这种做法失败的原因有三个。

第一，10% 持股人买入可能是出于税务原因在加仓。CEO 买入则很可能是对下季度业绩有所了解。同样的 Form 4 申报，信号质量完全不同。

第二，医疗保健 CEO 在 FDA 决策前买入，是基于对二元事件的可见度。零售 CEO 在节日销售前买入，是在猜测消费者情绪。一个信号有效，另一个无效。

第三，内部人的信息优势会衰减。持有过久，你只是在承担市场 beta 风险。最佳持有期是数天，而不是数月。

我系统性地测试了所有这些。有些方法能产生稳定的超额收益，有些只是噪音，少数甚至会摧毁价值。

真正有效的策略

最佳组合：C 级高管在医疗保健板块买入、单笔金额超过 10 万美元、5% 收益或 30 天退出、按交易金额加权。样本外夏普比率为 3.01。

对冲基金平均夏普比率在 0.5 左右。夏普超过 1.0 即为优秀，超过 2.0 即为卓越。我找到了多个超过 2.0 且在样本外验证中依然成立的组合。

回测中表现最好的策略（在近期交易上得到验证）：

以上所有策略都通过了样本外验证。在近期交易上信号依然成立。

共同点：持有期短、聚焦特定板块、按内部人类型筛选。"跟随所有内部人买入"这种通用策略，没有一个进得了这份榜单。

C 级高管在医疗保健板块完胜

我跨多个内部人类别在不同板块进行了测试。

C 级高管买入医疗保健股票产生了 3.01 的样本外夏普。董事买入非必需消费品为 2.21。仅 CEO 在医疗保健板块产生了 2.13。10% 持股人在金融服务板块产生了 1.03。

C 级高管在医疗保健板块的交易，在风险调整后的表现是 10% 持股人交易的 3 倍。

医疗保健 CEO 知道 FDA 会议结果。他们在新闻稿发布之前就看到临床试验数据。他们知道药物是否有效。他们买入时，是在赌一个他们直接掌握信息的事件。

10% 持股人通常是基金或机构。他们买入是出于组合构建、税损收割、再平衡、流动性事件等原因。他们的 Form 4 看起来和 CEO 的一模一样，但信息含量完全不同。

第一条筛选：聚焦 C 级高管。忽略 10% 持股人——除非是金融服务板块且金额超过 100 万美元。

板块选择改变一切

医疗保健 C 级高管交易产生 3.01 的验证夏普和 4.4% 的单笔超额收益。非必需消费品的董事交易为 2.21 夏普 + 4.4% 超额。科技 CEO 交易为 1.09 夏普 + 3.7% 超额。

医疗保健 CEO 围绕 FDA 决策、临床试验披露、产品管线进展进行交易。这些是带有信息不对称的二元事件。CEO 比市场更清楚获批概率。

非必需消费品的董事表现出乎意料地强。这些董事会成员在财报发布之前就能看到零售趋势、库存水平、消费者情绪。他们大额买入时，值得关注。

科技 CEO 在业绩发布之前就能看到销售管线和预订数据。当市场情绪转向负面但基本面依然稳健时，他们会买入。"持股变动 2% 以上"这一筛选条件有助于隔离出真正高确信度的买入。

第二条筛选：C 级高管选医疗保健，董事选非必需消费品，CEO 选有显著持股增加的科技股。

快速退出

我测试了从一周到三个月的八种退出策略。

5% 目标退出 + 30 天最长持有产生 2.78 的验证夏普（最佳策略）。3 个月固定持有衰减到 0.42。短期策略表现是后者的 6 倍。

获利交易的平均持有期：2.6 至 4.4 天。

市场最终会把公开信息消化。Form 4 提交完成、分析师注意到、股价开始变动。到了第二周或第三周，优势已经被套利消磨殆尽。

继续持有只会增加市场风险，并不会增加超额收益。

设定 5% 的盈利目标。达到了就落袋为安。30 天内没达到，也照样退出。

样本外验证

我按时间顺序拆分交易：较早的 70% 用于训练，最近的 30% 用于测试。

C 级高管 + 医疗保健 + 10 万美元以上这套策略在测试集上的表现反而更好。这是一个罕见且强劲的验证信号。

其他策略从训练集到测试集出现了预期内的衰减，但都依然盈利，夏普比率均高于 1.0。没有任何策略崩溃，未检测到过拟合。

100% 的顶级策略在测试期间保持正超额收益，所有策略夏普都高于对冲基金的平均水平。

哪些方法没用

按持股变动加权在大多数情况下不如按金额加权。在医疗保健和非必需消费品策略上，by_own_change 加权产生的夏普比率均低于 by_value。

长持有期摧毁了收益。3 个月持有策略的夏普衰减相比 5% 目标退出超过 80%。

10% 持股人在大多数板块只能提供微弱的优势。例外是金融服务板块、100 万美元以上的交易，仍能产生 1.03 的夏普。

单一内部人的交易已经携带了完整信号。等待集群确认会缩小样本量，却并不能改善风险调整后的收益。

我 2026 年的策略手册

经过 26,000+ 次组合的回测与验证：

按内部人类型和板块联合筛选。 C 级高管选医疗保健。董事选非必需消费品。CEO 选有 2% 以上持股增加的科技股。组合比任何单一因子都更重要。

按交易规模筛选。 C 级高管 + 医疗保健：10 万美元起。仅 CEO 策略：50 万美元起。10% 持股人：100 万美元起。

快速退出。 5% 盈利目标 + 30 天最长持有。平均持有期不到 5 天。信号衰减很快。

按确信度加权。 按内部人投入的美元金额来确定仓位大小。更大的买入携带更强的信号。by_value 加权胜过等权重。

信任验证结果。 上面列出的每一个策略都通过了近期交易上的样本外测试。训练集夏普不重要，测试集夏普才重要。

这些筛选条件产生的验证夏普比率，可以跑赢 90% 以上的对冲基金。

Form 4 申报是公开的。SEC 强制要求在两个工作日内披露。本文所述一切合法。优势来自比所有人更细致地阅读这些申报。

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本文讨论的所有交易均通过 SEC Form 4 申报文件公开披露，可通过 SEC EDGAR 数据库查阅，并在 insidersignal.ai 汇总。本分析仅供参考，不构成投资建议。